【市场回顾】


周二特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申，他推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态。特朗普称，如果上诉到最高法院后，他仍在全球关税案中败诉，将会造成“一种也许前所未见的震荡”。如果他在关税案中获胜，股市将会“直冲云霄”。他认为，不确定性造成股市下跌。日前近600名经济学家签署公开信支持美联储理事库克，称罢免理事的门槛很高，民选官员应避免采取侵蚀美联储独立性的言行。这封公开信于周二发表，签署人包括诺贝尔奖得主克劳迪娅·戈尔丁和保罗·罗默，曾任欧巴马政府经济顾问委员会主席的ChristinaRomer，以及俄亥俄州立大学教授、曾与库克合著论文的TrevonLogan。


美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是美国ISM制造业PMI连续六个月低于50荣枯线持续处于收缩区间，主要由于产出指数下滑3.6点至47.8，三个月来首次重新跌入收缩区间，新订单指数51.4，预期48，前值47.1，指标自今年年初以来首次扩张，就业指数略升至43.8但仍处于自疫情以来最疲弱的水平之一，物价指标略降至63.7。


因大幅增加财政支出和法国和英国等国家的政治动荡加剧市场的担忧，投资者对通胀持续性和央行政策前景的疑虑，使得对长期债券的需求持续减弱，欧洲主要经济体的长期国债收益率正加速攀升，英国、德国和法国30年期国债收益率均创下自金融危机以来甚至本世纪以来的新高。


隔夜，进入9月欧美国家因内部各种矛盾问题导致政治局势不稳市场担忧进一步升温，其国债遭到抛售而收益率显著上升，股市下跌，避险需求增加使资金流向黄金和美元等避险资产，多头情绪高涨驱动金价再创历史新高。国际金价前半段出现震荡走低但中段再度拉升并突破3500美元最高至3540美元，收盘报3532.69美元/盎司续创历史新高，涨幅1.65%；国际银价盘中波动相对更大但表现不如黄金，盘中一度下谈至40.1美元后回升转涨，收盘报40.819美元/盎司，涨幅0.36%。


【后市展望】


目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。9月美联储降息概率较高的情况下美国公布的非农就业等经济数据将对后期的货币政策节奏预期产生影响，但多头驱动明确金价上行趋势未来在惯性下短期有望涨至3600美元以上，投资者单边仍可逢低轻仓买入，或通过黄金平值或实值看涨期权代替多头。


白银方面，海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单或为白银进口关税创造条件的预期加强将增大银价的波动弹性，短期可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，多单继续持有或单边通过看涨期权做多。


【资金面】


8月金银ETF持仓均有显著增加，价格上涨提振机构需求，投机净多头持仓呈现止跌回升多头力量增强。(