【期现】截至12月18日收盘，焦煤期货反弹走势，以收盘价统计，焦煤近月2601合约+45.5（+4.69%）至1016.0，焦煤主力2605合约+64.5（+6.07%）至1126.5，1-5价差走强至-111。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1230元/吨，环比+0.0元/吨，基差+214.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1153/吨（对标），环比+15.0元/吨，蒙5仓单基差+137.0元/吨。焦煤期货大幅下跌后强势反弹，山西煤焦现货涨跌互现，蒙煤现货报价跟随期货波动。

【供给】截至12月18日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率83.22%，环比-0.22%，原煤产量840.55万吨/周，周环比-2.27万吨/周，原煤库存208.08万吨，周环比+9.90万吨，精煤产量432.08万吨/周，周环比-0.81万吨/周，精煤库存133.15万吨，周环比+6.63万吨。截至12月17日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率86.6%，周环比+1.3%，原煤日产192.7万吨/日，周环比+2.9万吨/日，原煤库存478.9万吨，周环比+6.5万吨，精煤日产75.7吨/日，周环比+0.7万吨/日，精煤库存272.8万吨，周环比+17.5万吨。

【需求】截至12月18日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.0万吨/日，周环比-1.0万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨/日，周环比-0.1万吨/日，总产量为109.5万吨/日，周环比-6.9万吨/日。截至12月18日，日均铁水产量226.55万吨/日，环比-2.65万吨/日；高炉开工率78.47%，环比-0.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比-1.00%；钢厂盈利率35.93%，环比+0.00%。

【库存】截至12月18日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+69.5至3953.7万吨。其中，523家矿山库存环比+20.7至516.1万吨，314家洗煤厂环比-11.1至504.7万吨，全样本焦化厂环比-1.0至1036.3万吨，247家钢厂环比+10.3至805.0万吨；沿海16港库存环比+12.9至636.0万吨；三大口岸库存+37.6至455.6万吨。

【观点】昨日焦煤期货强势反弹走势，夜盘震荡。现货方面，山西现货竞拍价格转为涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率开始回落，成交好转，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山冲量发运。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱。库存端，洗煤厂、焦企去库，煤矿、港口、钢厂、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。策略方面，短线博反弹预期，逢低做多焦煤2605合约。