【期现】截至1月29日收盘，焦煤期货强势反弹走势，以收盘价统计，焦煤主力2605合约+30.5（+2.69%）至1165.0，焦煤远月2609合约+28.0（+2.37%）至1242.5，5-9价差走强至-77.5。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1260元/吨，环比+0.0元/吨，基差+95.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1198/吨（对标），环比+9.0元/吨，蒙5仓单基差+33.0元/吨。

【供给】截至1月29日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率87.31%，环比+0.99%，原煤产量881.80万吨/周，周环比+10.01万吨/周，原煤库存187.86万吨，周环比+1.44万吨，精煤产量446.56万吨/周，周环比+5.08万吨/周，精煤库存122.21万吨，周环比-8.42万吨。截至1月28日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率89.1%，周环比-0.2%，原煤日产197.8万吨/日，周环比-1.6万吨/日，原煤库存549.6万吨，周环比-10.9万吨，精煤日产77.1吨/日，周环比+0.1万吨/日，精煤库存267.2万吨，周环比-7.2万吨。

【需求】截至1月29日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.8万吨/日，周环比-0.5万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.0万吨/日，周环比+0.1万吨/日，总产量为19.8万吨/日，周环比-0.4万吨/日。截至1月29日，日均铁水产量227.98万吨/日，环比-0.12万吨/日；高炉开工率79.00%，环比+0.32%；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比-0.05%；钢厂盈利率39.39%，环比-1.30%。

【库存】截至1月29日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+35.3至4318.0万吨。其中，523家矿山库存环比-11.6至547.0万吨，314家洗煤厂环比-17.0至512.0万吨，全样本焦化厂环比+57.1至1234.8万吨，247家钢厂环比+11.1至814.4万吨；沿海16港库存环比-9.0至717.5万吨；三大口岸库存+4.7至492.3万吨。

【观点】昨日焦煤期货强势反弹走势。现货方面，山西现货竞拍价格出现下跌迹象，部分煤矿低硫主焦煤下跌，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场近期开始企稳小幅反弹。供应端，进入新年煤矿日产继续回升，进入复产阶段，出货好转去库加快；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价反弹回落，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂铁水产量保持低位，焦化利润下滑，开工回落，春节前下游补库需求增长有限。库存端，随着下游补库推进，焦企、钢厂、口岸均累库，煤矿、洗煤厂、港口去库，整体库存中位略增。策略方面，春节前现货有补库需求驱动，短期焦炭提涨落地驱动盘面阶段性反弹，印度将焦煤定性为战略资源，引发市场对焦煤价值重估，单边震荡偏强看待，区间参考1050-1250，套利推荐多焦煤空焦炭。