【现货】现货价格跟随期货走强。现货卷螺价差200元每吨。唐山钢坯+20至3020元。上海螺纹+20至3090元/吨，5月合约基差-67元/吨；热卷+10至3290元每吨，5月合约基差18元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿回落，利润走扩。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，但国内煤矿减产，成本下跌空间有限。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】产量低位持稳。本周铁水-0.12至228万吨。五大材产量+3.6至823；其中螺纹+0.3至199.8万吨；热卷+3.8至309万吨。淡季需求低迷，叠加需求预期偏弱，钢厂更倾向于减轻冬储库存压力，产量预计维持季节性减产节奏。

【需求】需求季节性走弱。五大材总需求-7.8至801万吨；其中螺纹-9至176万吨；热卷+1.5万吨至311.4万吨。螺纹表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平。节前需求弹性不大，主要关注钢厂产量对库存的压力。节后主要关注内需的变化。目前出口订单尚可，环比持平，同比稍高。

【库存】库存进入季节性累库拐点，五大品种库存从最低位1232万吨，环比上升。本周环比+21.4万吨子1278万吨。其中螺纹持续累库，本期螺纹钢库存+23.4万吨至475.5万吨；热卷持续去库，本期库存-2.2万吨至355.6万吨。当前螺纹钢供需差比较大，表需低于产量，后期累库压力加大。而热卷供需差小，预计短期库存持稳或小幅去库。

【观点】本周数据显示，产量持稳，表需下降，库存季节性累库，但累库幅度同比偏低。其中螺纹延续累库，热卷维持去库。考虑热卷产量依然低于表需，短期去库维持。昨日钢价走强，螺纹和热卷夜盘分别收于3166元和3320元，现货卷螺价差维持200元，螺纹基差走弱，热卷基差走强。钢价走强的原因更多受市场情绪影响，其他商品涨幅明显，黑色金属相对估值低。其次昨日印度把焦煤列为战略资源，焦煤走强也支持黑色金属走强。预计钢价受宏观情绪影响，中枢有所上移，螺纹和热卷分别关注3200和3350一线压力。如果价格突破震荡上沿，可做多尝试。