【现货】盘面稍强走势，现货持稳，热卷强于螺纹，基差环比走强。唐山钢坯-10至3050元/吨。上海螺纹成交价-10在3120元/吨，5月螺纹基差-25元；热卷维稳至3310元每吨，5月合约热卷基差-18元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受金布巴流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】限产结束后，产量迅速回升，本周铁水和成品材产量都回升，铁水+7至228万吨，预估回升至240万吨水平以上。五大材产量本周+19万吨至840万吨。其中螺纹+8万吨至203万吨；热卷+5万吨至300万吨。

【需求】节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升70万吨至868万吨。其中板材表需恢复较好，螺纹表需尚不高。“两会”定调整体符合预期，国内需求向上弹性不大；近期市场焦点在美伊冲突对全球供应链的影响。短期钢材出港量有所下降，但出口接单尚稳。

【库存】表需回升幅度大于产量，库存进入去库周期，关注去库斜率。五大品种库存环比-29万吨至1946万吨。本期螺纹钢库存-5万吨至889万吨；热卷库存-10万吨至461万吨。

【观点】黑色金属高位震荡走势，受盘面回落影响，基差走强。钢材产业端供需基本平衡，矛盾不大。目前供需双增，上周表需增幅大于产量增幅，维持季节去库；后期需要关注表需回升高度。受铁矿供应干扰以及焦煤能源替代逻辑，原料对钢价有支撑。钢价回升至区间波动上沿，螺纹和热卷分别上涨至3148元和3328元。短期产业矛盾不大，或受原料推升影响钢价中枢将有所抬升。但也需要注意天然气波动对包括焦煤在内的黑色金属的干扰。