【现货】盘面高位震荡，现货持稳，螺纹基差走弱，热卷基差走强。唐山钢坯-5至3035元/吨。上海螺纹成交价-10在3100元/吨，5月螺纹基差-28元；热卷维稳至3300元每吨，5月合约热卷基差-5元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受金布巴流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】产量延续回升走势，但本周产量回升偏缓。铁水+3至231万吨，预估回升至240万吨水平以上。五大材产量本周-0.24万吨至839.6万吨。其中螺纹-5.5万吨至198万吨；热卷+5万吨至305万吨。

【需求】节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升19.5万吨至888万吨。其中板材表需恢复较好，螺纹表需尚不高。螺纹表需+17万吨至225.4万吨；热卷表需+3万吨至313.6万吨。“两会”定调整体符合预期，国内需求向上弹性不大；近期市场焦点在美伊冲突对全球供应链的影响。短期钢材出港量有所下降，但出口接单尚稳。

【库存】表需回升幅度大于产量，库存进入去库周期，去库斜率尚可。五大品种库存环比-48万吨至1897万吨。本期螺纹钢库存-27.5万吨至862万吨；热卷库存-8万吨至453万吨。

【观点】产业端产量季节性回升，本周回升幅度偏缓，铁水产量回升3万吨，五大材产量持稳，表外材产量增幅也不大，可能产量增量更多流向钢坯。表需回升，表需回升幅度大于产量，库存维持去库。目前看热卷需求稍好于螺纹，内需预期依然偏弱，出口接单持稳。受钢厂一季度减产影响，虽然需求偏弱，但去库正常，供需矛盾不大。但自身向上驱动不足，突破向上的驱动主要来自于原料端。近日原油再次走强，或影响黑色金属走势有所反复。预计螺纹和热卷在3150和3200附近震荡走势。