据路透报道，受霍尔木兹海峡持续封航影响，硫磺价格大幅飙升，正开始冲击印尼庞大的镍产业。

作为全球最大镍生产国，印尼大量镍冶炼产能高度依赖海湾地区供应核心原料硫磺。

硫磺供给紧缺，进一步助推印尼政府出台系列管控政策，意在收紧管控飞速扩张的本土镍产业。

此前数年印尼镍产能爆发式增长，2024至2025年持续冲击全球市场，导致镍价一路大跌。

如今印尼镍产量存在缩减预期，全球供需格局迎来转变，本月伦敦金属交易所（LME）镍价已攀升至两年内新高。

战争与地缘局势

地缘冲突严重阻碍海湾地区硫磺外运，该区域硫磺供应量约占全球总量四分之一。

印尼75%的硫磺依靠进口自该地区，硫磺可加工制成硫酸，是高压酸浸（HPAL）镍冶炼工艺的核心原料。此类产线主要生产电池用氢氧化镍钴中间品，专供动力电池领域。

高压酸浸产线是印尼镍产能增长主力，去年产能达45万吨，占全球总产量超一成。据麦格理银行数据，今年原本还有10万吨新增产能计划投产。

而如今投产计划已然受阻。

硫磺货源紧张已迫使多家高压酸浸工厂减产，浙江华友钴业已关停旗下半数生产产能。

业内普遍认为，现有工厂开工率难以维持，新一轮新增镍产能投产节奏也将全面搁置。

硫磺短缺带来的行业冲击，叠加印尼收紧镍矿开采配额、调整镍矿最低售价等政策影响，行业压力进一步放大。

麦格理银行表示，印尼今年2.6亿至2.7亿吨的镍矿开采配额，远不及本土冶炼厂生产需求，从数据层面足以抹平今年全球镍市供应过剩格局。

与此同时，印尼新版镍矿定价机制，让高压酸浸冶炼企业每吨生产成本增加超3000美元。叠加硫磺涨价因素，行业盈亏平衡线已升至每吨18000美元。

行情迎来拐点

当前印尼镍产业深陷多重利空困境，机构纷纷下调印尼全年镍产量预期，重新研判镍价走势。

国际镍业研究组织上月预测，历经三年全球镍供应过剩后，2026年全球镍市将转入供应短缺格局。

预估全年供应缺口3.2万吨，相较于去年28.3万吨的过剩量规模偏小，但和该组织去年10月预判的26.1万吨过剩量相比，预期出现大幅扭转。

该组织下调2026年全球镍需求增速预期，从6.2%降至4.2%；受印尼产量增速大幅放缓甚至减产影响，全球镍总产量预计下滑4.3%。

这份4月22日发布的预测报告，并未纳入此次硫磺紧缺带来的潜在冲击，此前市场也未曾预判霍尔木兹海峡封航会持续如此之久。

市场行情回暖

依托成本上涨+主产国减产双重利好，占据全球六成镍产能的印尼局势变动，直接拉动镍价走强。

早在去年12月，市场预判印尼将缩减镍矿开采配额，LME三个月期镍便突破每吨16000美元低位区间。

上周镍价创下每吨20000美元两年新高，本周稳定在19000美元附近，2026年以来累计涨幅达14.5%。

各类投资机构同步持续增持镍期货多头头寸，目前多头持仓合计35750手，折合21.5万吨镍当量。

虽低于今年1月持仓峰值，但依旧创下2022年以来高位，市场一致押注印尼镍低价倾销行情终结。

若仅依靠印尼政策调控，市场看涨仍存在较大风险。

印尼镍矿开采配额年中将迎来复审，存在大幅上调可能性；业内对于开采配额与新镍矿定价机制反对呼声高涨。占据印尼镍产业主导地位的中资企业已正式向印尼政府提交诉求，警示行业新增投资面临停滞风险，后续相关政策仍存在调整空间。

但印尼政府无法掌控全球硫磺供给格局，硫磺紧缺已然成为制约这个全球头号镍生产国发展的最大阻碍。