【期现】截至5月19日收盘，焦炭期货震荡反弹走势，以收盘价统计，焦炭主力2609合约+10.5（+0.59%）至1782.0，焦炭远月2701合约+6.5（+0.35%）至1874.0，9-1价差走强至-92。现货方面，5月18日主流焦企提涨第四轮，港口贸易报价震荡运行。吕梁准一级干熄冶金焦出厂价格报1640元/吨（第3轮提涨价格），日环比+0.0元/吨，对应厂库仓单1840.0元/吨，基差+58.0元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1540元/吨，环比+0.0元/吨，对应港口仓单1810元/吨（对标），基差+28.0元/吨。

【利润】全国独立焦化厂全国平均吨焦58元/吨；山西准一级焦平均盈利94元/吨，山东准一级焦平均盈利84元/吨，内蒙二级焦平均盈利40元/吨，河北准一级焦平均盈利105元/吨。

【供给】截至5月14日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.5万吨/日，周环比-0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.1万吨/日，总产量为113.2万吨/日，周环比+0.0万吨/日。

【需求】截至5月14日，日均铁水产量239.33万吨/日，环比+0.42万吨/日；高炉开工率83.52%，环比+0.26%；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比+0.16%；钢厂盈利率64.07%，环比+3.90%。

【库存】截至5月14日，焦炭总库存1075.7万吨，周环比-6.7万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存81.5万吨，周环比+1.5万吨，247家钢厂焦炭库存687.4万吨，周环比+2.0万吨，港口库存306.8万吨，周环比-10.1万吨。

【观点】昨日焦炭期货震荡反弹走势，近期大跌主要由于煤炭保供政策表态压制市场预期，叠加钢价下跌，市场担心焦炭提涨见顶。现货端，第三轮提涨已于5月11日落地，5月18日主流焦企继续提涨第四轮，焦煤上涨给于焦炭成本支撑，港口贸易价格跟随期货波动。供应端，化产价格高位叠加焦炭提涨落地，焦化利润扩大，焦化开工高位持稳。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅增加，钢材旺季显现，钢价低位反弹，原料补库需求有支撑。库存端，上游小幅累库，下游小幅累库库，港口贸易出货较大，整体库存中位水平。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，焦炭现货仍处于提涨中，期货走见顶回落预期，单边建议观望，焦炭2609合约区间参考1650-1850，套利推荐焦炭9-1正套。