主要逻辑：

①昨唐山钢坯涨10，上海螺纹维稳，上海热卷维稳。昨青岛港PB粉跌1，超特粉跌1，卡粉涨13。昨全国主流贸易商建材成交量环比增12.6%，铁矿石港口现货成交环比降7.9%。本期五大材周度产量增加，表需下降，总库存继续去化但幅度收窄。本期247家钢厂高炉日均铁水241万吨增0.19万吨。47港铁矿总库存1.7116亿吨，环比增加1.68万吨。

②2026年1-4月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年4月RatingDog制造业PMI录得52.2，环比增1.4%。2026年1-3月规模以上工业企业利润同比增加15.5%。2026年1-4月钢材出口同比下降9.7%。2026年1-4月挖掘机国内销量同比增加15%。2026年1-4月进口铁矿石同比增8%。2026年1-3月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降1.1%。

③综合来看，本期五大材周度产量增加，消费下降，总库存继续下降但幅度收窄。高炉铁水微增，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。中期震荡偏弱。

投资建议：今建议暂且观望。

风险及关注点：宏观政策。