铜：宏观风险暂除，下游成交略有改善，沪铜短期偏强震荡。

现货期货：上海电解铜现货成交价49530-49630元/吨，对当月合约报贴水20元/吨-升水30元/吨，环比上升10元/吨。持货商积极出货，下游接货先扬后抑。隔月价差暂时维稳于百元附近，贸易投机空间有限，贸易活跃度也未有明显提升。沪铜主力合约上涨1.85%至49990元/吨，LME3月合约上涨1.53%至6405美元/吨。沪伦比值7.79，环比下降0.03。

铜矿劳资谈判进展：Chuquicamata铜矿罢工请求被拒，其第3号工会将离开铜业工人联合会。Chuquicamata铜矿第三工会领袖罗兰多·米拉说，Codelco旗下的Chuquicamata第3号工会将离开铜业工人联合会，此前由27个工会组成的联邦贸易委员会拒绝了所有工会提出的罢工请求。米拉在电话中说，联邦贸易委员会的15名代表中有8人投票反对矿山的停工。大多数来自北方的代表则赞成罢工。Codelco共有18,500名员工，第三号工会代表大约有1700名工人。Codelco工会表示，对话是解决争端的唯一途径。同时Escondida也将于本月末到期，市场对此仍旧关注。

供应：2018年6月中国精铜产量为72.25万吨，环比减少3.32%，同比增加10.47%，上半年累计产量为432.61万吨，累计同比增长12.9%。6月中国精铜产量因部分企业检修、设备故障、环保技改等因素出现下滑，虽金昌冶炼厂投产带来部分新增量，但难以扭转总体产量回落。5月29日青海铜业有限责任公司年产10万吨阴极铜项目投料进入试生产阶段，但6月尚未有精铜产量输出。中铝宁德40万吨铜冶炼项目于2018年6月30日顺利点火试车，精铜产出尚需时日。据各炼厂7月排产，金川集团、富冶集团、五矿铜业、张家港联合铜业计划产量减少，7月中国精铜产量小幅下滑，但仍在高位。预计7月中国精铜产量为71.28万吨，同比增加12.61%，1-7月累计产量在503.89万吨，同比增幅12.8%。

库存：6日上期所库存较前周减5290吨（-2%）、同比增75874吨（+41.5%）至258678吨，9日上期所仓单环比减2408吨（-1.7%）、同比增80017吨（+140.7%）至136896吨；9日LME库存环比减4925吨（-1.8%）、同比减44525吨（-14.1%）至270550吨，9日LME仓单环比减2150吨（-1%），同比增4900吨（+2.3%）至218825吨。9日COMEX库存环比增177吨（+0.08%），同比增50923吨（+29.6%）至222833吨。

逻辑：废铜供应受限实质影响减弱，冶炼厂新建及扩产产能超100万吨左右，加之今年检修产能偏少，下游需求无明显亮点，中线偏弱。短期看，宏观风险暂除，下游成交略有改善，沪铜短期偏强震荡。