现货及期货：上海0#锌主流成交20330-20550元/吨，0#普通对1809合约报升水300-350元/吨。日内炼厂惜售不出，部分贸易商离市观望，暴跌后下游积极入市询价，下游采购备库积极性增强，带动成交转好，整体成交略有回暖。沪锌主力合约下跌3.12%至19860元/吨，LME3月锌上涨4.16%至2378美元/吨，隔夜沪伦比值8.42，环比下滑0.15。

供应：上半年预期的海外矿山复产进入兑现环节，进口矿加工费逐步攀升，7月初报价40美金/干吨左右，目前听闻70-90美元/干吨左右已有成交，表明目前进口矿供给较为宽松，矿供给缺口收窄。我们认为目前加工费回升，炼厂后期边际减量有限。

需求：淡季如期而至，叠加环保整治，需求偏弱。整体上看，下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。据调研，大型企业订单明显走弱，成品库存持续累积，企业看弱后市生产积极性不佳。数据显示，7月镀锌企业开工率为78.34%，环比下降2.82个百分点，同比下降5.14个百分点。中汽协最新数据显示，7月汽车生产204.28万辆，环降10.78%，同降0.66%；销售188.91万辆，环降16.91%，同降4.02%，汽车产销走弱。7-8月为下游消费淡季，外加环保整治，预计需求依旧偏弱。

库存：10日上期所库存较前周增709吨（+1.46%）、同比减22801吨（-31.6%）至49243吨，16日上期所仓单环比增1891吨（+26.2%）、同比减28414吨（-75.7%）至9109吨；16日LME库存环比减1000吨（-0.4%）、同比增1550吨（+0.6%）至252250吨，16日LME仓单环比持平（+0%）、同比增86400吨（+57.7%）至236100吨。

逻辑上：锌矿供应增长，加工费回升，炼厂后期边际减量有限；而需求仍处于淡季，库存止跌回升。目前沪锌已跌入前期技术平台，沪锌空单已大跌2000点，收益可观，空单已离场观望。