现货及期货：上海0#锌主流成交21830-22040元/吨，0#普通对1809合约报升水80-130元/吨。炼厂长单仍有惜售，市场进口流通偏宽松，日内以出货为主，早市惯性挺价，国产锌报升水160-200元/吨左右，而对应下游实际消费的进口贴水进一步扩大，报贴水140-贴水200元/吨左右，贸易商积极出货、市场观望情绪主导鲜有成交。沪锌主力合约下跌1.72%至21195元/吨，LME3月合约下跌0.49%至2461美元/吨。隔夜沪伦比值8.63，环比上涨0.05。

宏观：据外媒，美国总统特朗普计划在下周公共评论期结束后立即对2000亿美元的中国进口产品征收关税，但特朗普总统的立场还并等于最终的裁决。在公众评论期结束后，有关此事的任何声明可能会在下周晚些时候公布，关税可能会在公众意见征询期于9月6日结束后生效。美国密歇根大学公布，8月份美国消费者信心指数终值96.2，高于市场预期95.5，为9月加息添加一把动力。

供应：9月国产锌精矿现货加工费均价3950元/吨、环比上升200元/吨，进口锌精矿现货加工费均价65美元/吨、环比上升15美元/吨。显示原料供应紧张继续缓解。因锌价近两个月重心下移明显，冶炼厂检修明显，7月炼厂开工率66.33%，为14年来新低，8月虽有所恢复，但同比仍下降三个百分点左右；而近期矿山属于正常生产季节，叠加部分进口流入，供应相对尚可。

库存：31日上期所库存较前周-864吨（-2.8%）、同比-48286吨（-61.7%）至29936吨，3日上期所仓单环比-152吨（-5.8%）、同比-22655吨（-90.1%）至2476吨；3日LME库存环比-2400吨（-1%）、同比-4850吨（-2%）至239175吨，3日LME仓单环比持平、同比+59550吨（+52.8%）至172250吨。

逻辑上：加工费继续回升，目前沪锌技术上已反弹至前期高点，3-4季度锌矿集中释放，沪锌偏弱，关注21500压力，逢高可空，止损在21800。