宏观：昨日（9月10日，下同）俄罗斯卢布被新兴市场货币危机的浪潮所席卷。周一单日大涨超过0.5%，突破70关口，卢布汇率创2016年3月以来新低。另一方面，欧盟脱欧谈判代表巴尼尔称6-8周内实现脱欧，提振英镑，打压美元走势。美元指数跌0.36%至95.076。

现货与期货：10日现货报47710/吨-47880元/吨，均值环比跌195元，对当月合约均价升60元，升贴水环比跌15元。沪铜主力合约下跌0.46%至47460元/吨，LME3月合约跌0.52%至5902美元。沪伦比值8.12，升0.02。昨日沪伦比值维稳在8.1一线，进口窗口维持盈利状态，令持货商踊跃出货，早间报价升水60~100元/吨，由于缺乏有力买盘，持货商主动下调报价，平水铜率先调降至升水30元/吨成交才有起色，好铜下调至升水80元/吨。由于市场货源多，尤其是进口铜货源明显增加，呈现供大于求特征明显。第二节交易时段，平水铜调降至升水20元/吨，还有可压价空间，好铜调降幅度扩大至升水60元/吨左右，湿法铜自平水报价扩至贴水40元/吨。市场进口铜货源逐日增多，对现货成交形成冲击，升水调降幅度增大，若进口盈利窗口持续打开，且盘面难以维稳，后续升水恐将有持续下滑空间。关注近期比值变化。下午，盘面回落，进口窗口持续打开，货源保持充裕，市场换现意愿也持续，存有持续压价空间，市场询价虽积极，但压价力度仍使持货商犹豫，下午平水铜已初显平水报价，好铜已降至升水40元/吨一线，成交还不以乐观，下午报价平水铜平水~升水20元/吨，好铜升水40元/吨~50元/吨，成交价格再度回落于47680元/吨~47800元/吨。

库存：9月10日上期所仓单环比减25吨（-0.07%）、同比减27325吨（-41.72%）至37002吨。10日COMEX仓单环比减711吨（-0.38%），同比增11（+0.01%）至186802吨。7日LME仓单环比减8175吨（-3.21%），同比增35450吨（+16.82%）至246175吨。LME注销仓单比例由上月的50%峰值回落到40%。

消息面：9月10日，上期所发布《期货公司铜期权业务指南》和《铜期权做市商业务指南》的通知。

逻辑：三大交易所总库存持续减少对铜价一定形成支撑。但是近期进口窗口打开，现货供给充足，买方压价力度强，现货成交意愿寥寥。新兴市场汇率持续被打压，投机者依旧偏好买入美元避险。宏观上美国对华2000亿加征关税计划仍未落地，市场对于宏观的悲观看法不改，压制铜价走势。预计铜价震荡偏弱。

操作策略：建议观望。