宏观：昨日（9月12日）据华尔街日报称，美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请，希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判，地点将在北京或者华盛顿，时间是“未来几周”。另一方面英国脱欧预期愈发稳固，英镑和欧元上涨，美元承压下跌。国内方面，央行昨天下午公布了中国8月社会融资规模15200亿元人民币，预期13000亿元，前值10415亿元。中国8月M2货币供应同比8.2%，预期8.6%，前值8.5%。

现货与期货：12日现货报47800/吨-47950元/吨，均值环比跌25元，对当月合约均价升20元，升贴水环比不变。沪铜主力合约上涨0.13%至47990元/吨，LME3月合约上涨0.04%至5999.5美元。沪伦比值7.96，跌0.19。12日现货早间维稳昨日报价，报价平水~升水40元/吨，贸易商压价，成交氛围略有僵持，于是持货商调降报价，好铜报价至升水20元/吨，平水铜普遍报价平水，可压价至贴水10元/吨收货。贸易商低价收货踊跃，市场低价货源快速被收掉，平水铜逐渐回升至升水10~20元/吨，好铜再次上抬至升水40元/吨。11点左右，已闻平水铜高挺至升水30元/吨，好铜报价升水50元/吨，但成交已远不及早市，湿法铜维稳报价贴水60~30元/吨，下游保持刚需。今日盘面受阻48000元/吨，低价货源依然受贸易商青睐，市场也以贸易商的作为为主导。关注盘面隔月价差的变化指引。

库存：9月12日上期所仓单环比减225吨（-0.60%）、同比减33894吨（-47.64%）至37251吨。COMEX仓单环比减973吨（-0.52%），同比减4127（-2.19%）至184388吨。LME仓单环比减1275吨（-0.54%），同比增14300吨（+6.54%）至233025吨。

消息面：秘鲁宣布启动一个新的铜矿项目，这是秘鲁在6周内进行的第二次重大矿业投资。位于南部沿海地区Ica价值16亿美元的MinaJusta项目将从2020年开始生产10.2万吨/年的铜精矿。全球矿业巨头力拓（RioTinto）正竭力寻找在蒙古运营其巨型铜金矿所需的电力，因为与政府的争执将威胁到该旗舰项目可能遭遇进一步挫折。OyuTolgoi位于南戈壁地区，靠近蒙古与中国的边境地区，计划到2022年完成53亿美元的地下扩建，成为世界上最大的铜供应商之一。

逻辑：近期进口窗口持续打开，进口盈利维持在500元左右，现货供给充足。远月价差收窄，1811,1812,1901等合约累积增仓近万手，远月增仓明显。三大交易所总库存仍然在持续减少。如果美国谋求与中国的下一轮谈判，贸易战局势缓和，宏观形势转好，铜价或许面临反弹的机会。密切关注贸易战形势和新兴国家汇率市场变动。

操作策略：建议观望。