投资建议：加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，沪锌中期偏空格局不改。同时，中美元首在贸易问题上达成初步共识，贸易摩擦暂缓，沪锌震荡暂观望。

现货及期货：上海0#普通主流成交21580-21670元/吨，0#普通对1812合约报升水140-160元/吨。炼厂出货正常，贸易商挺价意愿不强，积极调价出货，而盘面高位下游采买仍不积极，以消化前期库存为主，市场成交仍无明显改善。隔夜沪锌主力合约下跌0.33%至21120元/吨，LME3月合约上涨0.31%至2583.5美元/吨，沪伦比值8.13，环比下降0.09。

供需：12月国产锌精矿现货加工费均价5100元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿现货加工费均价155美元/吨，环比上升25美元/吨。加工费持续快速上升，显示原料紧张有缓解。2018年10月中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。进入11月份，豫光锌业仍有少量检修，但湖南轩华预计开始恢复部分产量。需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。10月压铸锌合金企业开工率为48.3%，环比小增0.15个百分点，同比下降4.7个百分点。进入11月，订单偏弱趋势仍未改变，但锌价重心再度下沉，或对锌合金企业生产积极性稍有提振，故整体仍处于弱势。

库存：30日国内社会库存较前周-1.42万吨至11.1万吨，30日上期所库存较前周-8673吨至26779吨，4日上期所仓单环比持平至1426吨；4日LME库存环比-825吨至111750吨。