宏观面，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，美联储9月降息概率下降。“特普会”倒计时，特朗普预计失败概率25%，美临时豁免部分制裁。基本面，缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，7月产量回升主要受部分企业复产、清理中间品等多重因素影响；不过云南产区原料短缺依旧严峻；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，光伏行业抢装机结束后，部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，叠加美国计划对半导体征收关税。近期锡价小幅回落，下游及终端企业的采买情绪有所增涨，开始进行少量采买补库，但整体市场成交还是比较差。现货升水小降至300元/吨，国内库存持稳。技术面，持仓下降多空谨慎，跌破MA10。操作上，建议暂时观望，关注26.5关口支撑。(