【期现】截至12月25日收盘，焦煤期货震荡走势，以收盘价统计，焦煤近月2601合约-7.0（-0.67%）至1040.0，焦煤主力2605合约-8.0（-0.71%）至1124.0，1-5价差走强至-84。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1230元/吨，环比+0.0元/吨，基差+106.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1159/吨（对标），环比-6.0元/吨，蒙5仓单基差+35.0元/吨。焦煤期货大幅下跌后反弹，山西煤焦现货涨跌互现，蒙煤现货报价跟随期货波动。

【供给】截至12月25日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率82.65%，环比-0.58%，原煤产量834.73万吨/周，周环比-5.82万吨/周，原煤库存204.66万吨，周环比-3.42万吨，精煤产量427.69万吨/周，周环比-4.39万吨/周，精煤库存134.89万吨，周环比+1.74万吨。截至12月24日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.2%，周环比-2.4%，原煤日产187.4万吨/日，周环比-5.4万吨/日，原煤库存483.1万吨，周环比-5.4万吨，精煤日产74.0吨/日，周环比-1.8万吨/日，精煤库存282.9万吨，周环比+10.1万吨。

【需求】截至12月25日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.7万吨/日，周环比-0.3万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨/日，周环比+0.3万吨/日，总产量为109.5万吨/日，周环比+0.0万吨/日。截至12月25日，日均铁水产量226.58万吨/日，环比+0.3万吨/日；高炉开工率78.32%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比+0.01%；钢厂盈利率37.23%，环比+1.30%。

【库存】截至12月25日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+90.9至4044.6万吨。其中，523家矿山库存环比+11.1至527.3万吨，314家洗煤厂环比+25.3至530.0万吨，全样本焦化厂环比+3.4至1039.7万吨，247家钢厂环比+1.7至806.7万吨；沿海16港库存环比+23.4至659.4万吨；三大口岸库存+25.9至4781.6万吨。

【观点】昨日焦煤期货震荡转弱走势，夜盘高位回落。现货方面，山西现货竞拍价格转为涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率开始回落，成交好转，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌。供应端，煤矿出货有一定好转，日产小幅下降，煤矿滞销累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山发运冲量。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量持稳，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱。库存端，洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。策略方面，反弹预期提前透支，多单止盈，转为逢高做空操作。