【现货】主流矿粉现货价格：日照港PB粉+1至791元/湿吨，巴混+2至821元/湿吨，卡粉持平至870元/湿吨。

【期货】截止12月25日收盘，铁矿主力合约对昨收-0.01%（-1），收于778.5元/吨。

【基差】最优交割品为卡粉。PB粉和卡粉仓单成本分别为846.8元和836.9元。主力合约PB粉基差67.3元/吨。

【需求】日均铁水产量226.58万吨，环比+0.03万吨；高炉开工率78.32%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比+0.01个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比+1.3个百分点。

【供给】本期全球发运环比小幅下滑，但整体仍维持高位。全球发运-128万吨至3464.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨。澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102万吨，其中澳洲发往中国的量1694.5万吨，环比减少7.6万吨。巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨。45港口到港量2646.7万吨，环比减少76.7万吨。

【库存】截至12月25日，45港库存15858.66万吨，环比+346.03万吨；小部分钢厂复产，日均疏港量小幅抬升，到港量偏高水平下港口库存延续累库。钢厂进口矿库存环比+136.24至8860.19万吨，临近元旦假期，钢厂小幅补库。

【观点】昨日铁矿09合约震荡运行，夜盘低开后修复，主要受库存累库加速影响。基本面来看，供应端，本期全球铁矿发运环比小幅回落，仍处于历史同期高位水平。年末两大矿山冲量对供应仍有支撑。到港量小幅下滑，绝对值处于历史同期高位水平。根据发运推算，未来两周到港量仍将维持偏高水平。需求端，本周铁水产量环比上周持平，整体水平降至历史偏低位，少部分钢厂有所复产，也仍有钢厂检修，多数属于年度大修。钢厂盈利率有所改善，整体淡季叠加大修数量较多，预计后续复产力度有限。库存层面，本周铁矿库存延续累库，以澳矿为主。预计到港量维持中性偏高水平叠加年末淡季疏港量水平偏低，铁矿仍将维持累库格局，但后续边际累库空间将较前期收敛。展望后市，短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，后续关注BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库节奏，预计铁矿价格或震荡运行。策略上，建议05合约短线区间操作为主，区间参考760-810。