①焦炭累积提降4轮，累积降幅为湿熄焦炭下调200元/吨、干熄焦炭下调220元/吨，第5轮提降预期继续收窄，部分地区尝试首轮提涨。需求端本期铁水继续回升，下游采购积极性有所提升。焦煤方面，年后煤矿开启复产，本期样本矿山产量回升。进口蒙煤方面，随着盘面价格反弹，口岸报价走强，口岸成交有所放量，然高价蒙煤接受程度有限。总的来说，随着铁水逐渐回升，下游采购积极性有所提升，焦化厂存提涨计划，建议继续关注逢低做多机会。

②据海关总署数据显示，截止10月底，2025年中国进口炼焦煤达9886.90万吨，同比下降4.8%。其中10月份我国炼焦煤总进口量达1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–10月中国焦炭出口总量为621.89万吨，同比降14.05%。其中10月焦炭出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

市场研判：关注低多机会。