【期现】

截至3月16日收盘，焦煤期货延续反弹走势，以收盘价统计，焦煤主力2605合约+3.0（+0.25%）至1181.0，焦煤远月2609合约+4.0（+0.31%）至1280.5，5-9价差走弱至-99.5。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1200元/吨，环比+0.0元/吨，基差+19.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1255元/吨（对标），环比+12.0元/吨，蒙5仓单基差+74.0元/吨。

【供给】

截至3月12日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率86.52%，环比+1.25%，原煤产量873.91万吨/周，周环比+12.58万吨/周，原煤库存162.98万吨，周环比-14.27万吨，精煤产量445.94万吨/周，周环比+2.74万吨/周，精煤库存117.83万吨，周环比-11.19万吨。

截至3月11日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率87.3%，周环比+4.8%，原煤日产193.6万吨/日，周环比+10.8万吨/日，原煤库存544.1万吨，周环比-8.8万吨，精煤日产77.7吨/日，周环比+2.9万吨/日，精煤库存277.7万吨，周环比-8.6万吨。

【需求】

截至3月12日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.9万吨/日，周环比+0.0万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.0万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为110.9万吨/日，周环比+0.0万吨/日。

截至3月12日，日均铁水产量227.59万吨/日，环比-6.39万吨/日；高炉开工率78.34%，环比+0.63%；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比-2.40%；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03%。

【库存】

截至3月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+69.6至3980.1万吨。其中，523家矿山库存环比-12.6至561.1万吨，314家洗煤厂环比+30.8至510.2万吨，全样本焦化厂环比+20.0至969.4万吨，247家钢厂环比+2.0至777.6万吨；沿海16港库存环比+14.0至664.7万吨；三大口岸库存+15.4至497.0万吨。

【观点】

昨日焦煤期货震荡上涨走势。现货方面，山西现货竞拍成交价格转为涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，节后补库需求逐步回暖，美伊冲继续升级造成原油、天然气持续冲高。供应端，煤矿陆续复产，煤炭日产逐步回升；进口煤方面，口岸库存继续累库，恢复通关后保持偏高位运行。需求端，两会结束钢厂限产解除，铁水产量回升，焦化同步提升，随着成本推升，焦炭价格也有筑底反弹预期。库存端，煤矿、口岸累库，焦企、钢厂、洗煤厂、港口均去库，整体库存季节性下降，但上游累库偏利空。策略方面，地缘冲突造成能源、天然气及下游化工品大幅波动，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，现货反映滞后，重点跟踪宏观影响和产业供需变化，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100-1300，套利建议多焦煤空焦炭。